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两融

2已有 7795 次阅读  2015-05-29 11:20   标签华泰证券  blank  keyword  沪指  target 

两融,即融资融券。指的是投资者抵押给证券公司一定资产后,证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出。客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动,则称为融资融券交易,又称信用交易。借入资金买入证券被称为融资,借入证券卖出即为融券,对应的操作分别是做多和做空。

自2010年融资融券试点业务启动以来,“两融”业务迅猛发展。“两融”业务的迅猛发展让券商获利不少,券商也纷纷把资源向“两融”倾斜。2014年下半年,随着沪指节节攀升,“两融”规模也随之迅速增长,从3000多亿元迅猛翻番,并在年底前突破万亿大关。而根据研究测算,股市这波行情的增量资金达2.5万亿元左右。

不过,巨量资金也隐含着风险,监管层曾经做出明确规定,即“双六个月”,分别指:开设两融信用账户,必须满足证券开户时间达到六个月以上;其次,投资者向券商融资融券,时间最长为6个月,期满后如果融资未归还券商,则强行平仓。

去年有券商早已经将两融门槛资金设置为零门槛了,股票账户没有任何资金都可融到钱,证监会在2013年4月取消了两融业务窗口指导意见,证券公司可以结合自身情况,自行设置两融业务门槛。此后,众多券商纷纷降低对于门槛资金的要求。

不过,在此番证监会敲打两融业务之后,中信证券已发布公告,将融资融券业务客户开户条件由资产满30万元提高到满50万元,目前这已是业内的通用标准,50万的门槛资金成为两融开户的硬性要求之一。

融资融券规模快速增长,截至2014年底融资余额已超过1万亿元,交易杠杆率显著提高,少数证券公司短借长贷问题突出,面临较大的流动性风险隐患,个别信用交易客户高比例持有单一担保证券,信用风险凸显。

不过,从两融业务检查结果看,证券公司融资类业务总体运行平稳,未发现重大违法违规行为。两融业务的瑕疵主要存在于:部分公司存在违规为到期融资融券合约展期、向不符合条件的客户融资融券、未按规定及时处分客户担保物、违规为客户与客户之间融资提供便利等问题。

目前货币宽松、资本市场国际化、改革加速这三大合力推动A股上攻的大逻辑并没有被实质破坏。目前看趋势,A股深幅下行的概率并不大。

不过,鉴于目前行情,未来1-2个月市场的风险收益比可能会有所弱化,保持更多现金持仓应该也是合理决策。

 

 

 

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